汇市观察–从美林投资时钟看当前投资周期

从美林投资时钟看当前投资周期

 
作为一颗合格的韭菜，有个段子最能表达韭菜们的心声：

刚才又接到推销房子的电话，说某某市有个楼盘绿化率55%，要不要考虑下？
我跟他说：不要了，谢谢，我住的地方绿化面积95%。
他说不可能，问我住哪个市？
我说股市，他就把电话挂了。

 
不知道大家有没有听过美林投资时钟这个理论，它将资产、行业轮动、债券收益率曲线以及经济周期四个阶段联系起来，将经济分为衰退、复苏、过热和滞涨四个阶段，每个阶段不同的投资品种有着不一样的表现。
 

 

美林时钟的四个时期

衰退期

 
经济和通胀同时下行，此时股市低迷，大宗商品价格暴跌，当局会被迫降息来应对经济下行压力，市场利率维持在低位，但利率下行会抬升债券的价格。
 
此时的投资优先级：债券＞现金＞股票＞大宗商品
 

复苏期

 
经济增长率抬头，但通胀依然保持低位，市场信心还没有完全恢复，居民消费意愿虽然在增强，但增速较慢，物价继续保持在较低水平。在高度市场化的国家里，股票往往是会率经济复苏的晴雨表。
 
此时的投资优先级：股票＞债券＞现金＞大宗商品
 

过热期

 
经济和通胀同时上行，此时高通胀提升了持有现金的成本，且央行可能采取的加息操作降低了债券的吸引力。但是，此时大宗商品的价格会明显上升。
 
此时的投资优先级：大宗商品＞股市＞债券和现金
 

滞涨期

 
当经济最终下行但通胀依然处于高位时，就形成了滞涨。在滞涨阶段，货币政策失灵，企业利润下滑导致股市低迷。此刻的投资策略是现金为王。
 
此时的投资优先级：现金＞大宗商品和债券＞股市
 

美林时钟适合国内资产配置吗？

 
实际上，中国在08年美国金融危机后就经历过一轮完整的美林时钟周期。08年下半年处于衰退期，经济通胀同时下行。09年上半年依靠4万亿政策刺激经济逐渐复苏上行，通胀继续保持低位。09年下半年到10年1季度经济逐渐过热，通胀上行。而10年2季度到到11年2季度为滞涨期，当时经济低迷但通胀仍处于高位。