大宗商品交易基础知识

一文读懂原油投资周期

 

 
原油作为大宗商品之母，且是下游大量化工品的起点，具有明显的商品属性，其价格受到多方影响，并遵循一套固定的周期。
 
现代石油工业诞生于1859年。从有记录的1861年至今，按不变价计算，油价共经历过三个暴涨的阶段——分别是石油资源被发现的最初十年、上世纪70年代以及本世纪初的十年。
 
从时间上看，每隔17至18年油价就会出现一次持续时间约十年、中枢显著抬升、且波动显著放大的行情，无论当时政治经济环境如何，这显得非常有周期性。
 
从历史情况看，国际油价由跌转涨的拐点通常领先经济拐点一个季度到半年；而当价格由涨转跌时拐点通常滞后经济增速大致一年。
 


 
以文字来具体表述的话，这个周期一般分为以下五个阶段：
 

第一阶段：

 
原油经济增长出现好转，导致全球对原油的需求激增，供不应求，原油价格上涨。
 

第二阶段：

 
随着价格上涨，原油供应商的利润率扩大，利润增加。他们拿着钱去扩大生产以赚取更多利润。巨大的投资热潮因此兴起。随着资本开支的加速，经济增长以及通胀得到支撑。
 

第三阶段：

 
随着原油周期带来的激增逐渐消退，原油的需求放缓。高昂的价格进一步遏制了需求的增长，市场开始寻求可替代的平价商品。与此同时，投资热潮将带来新的供应生产线，供需失衡得到解决，价格趋于平稳。因此，高昂的油价有助于推动供应的增长和需求的减弱，最终扭转整个周期。
 

第四阶段：

 
由于产量远大于需求，供应需求之间的平衡再一次被打破，并发展成供应过剩。这个阶段通常以价格大幅下跌为特征。
 

第五阶段：

 
当价格狂跌，原油供应商的利润率受到挤压。为应对危机，生产商将大量削减投资，甚至永久关闭部分生产线。供应的大幅削减将最终迫使市场回归平衡，而当低迷的投资在效益上不断恶化时，这又为下一轮原油价格的复苏播下了种子。